新东方2018财年净利2.96亿美元，俞敏洪减持4.5%套现约4亿

昨日下午，新东方(EDU.NYSE)公布了2018年第四季度报和年报。其第四季度完成营收7.01亿美元，同比增长44.1%;净利润6508万美元，同比增长17.4%。毛利率57.28%，净利率9.28%。

新东方2018年全年完成营收24.47亿美元，同比增长36%;净利润2.96亿美元，同比增长7.9%;毛利率56.45%，净利率12.1%。(注：新东方财年是指6月1日到次年5月31日)

从全年来看，K12教辅业务贡献了59%营收;增速方面，优能中学收入增速约为44%，泡泡少儿收入增速约为51%。学生报名人数20.58万人，学习中心1081家，学校总数87家。同时，新东方预计2019年第一季度营收在8.3-8.5亿美元。

受此消息影响，新东方昨夜开盘高涨5.09%;截止收盘，新东方股价为90.66美元，市值142.96亿美元。那么，新东方最近几年真实业绩表现如何?和好未来相比有哪些异同?新东方股权架构又有哪些变化?金陵教育网通过分析梳理最近5年财报，为您带来深度解析。

盈利能力在下降

从财报来看，新东方本次营收超出分析师预期，但净利润略低于预期。在评级上，共有29名分析师在彭博上进行了评级，其中26名给出“买进”评级，占比89.7%;2名给出“持有”，占6.9%。此外，分析师预计平均12个月目标价114.76美元。

从最近5年的营收和净利润来看，营收翻了一倍，但是净利润变化并不大，一直稳定在2亿-3亿之间。换句话说，新东方陷入严重的增收不增利。以2017-2018财年为例，营收增加了6.47亿美元，而净利润只增加了0.22亿美元。实体教育的冬天即将到来。

再通过好未来最近五年业绩，来仔细分析两大巨头增速情况和行业发展情况。

从上表可以看出，好未来同样出现了增收不增利的情况。营收翻了5倍左右，净利润翻了约3倍。虽然好未来的净利润稳定在2亿美元左右，少于新东方。但相比而言，好未来的增利情况优于新东方。

所以从行业来看，尽管两大巨头市场份额不高，但是行业分散性要求其寻找新的利润增厚点。实体教育缺乏突破口，纷纷布局在线教育。

从经营活动产生的现金流量净额来看，最近5年翻了约2倍。根据去年披露的财报，净流入更是超过6亿美元。

再从ROE(净资产收益率)来看，新东方出现了明显下滑。最高值出现在2014年，ROE一度达到22.91%。随后开始明显下滑，也就是说新东方的赚钱效率逐年下降，更验证了之前新东方盈利能力下降的判断。

俞敏洪减持约4亿元

从新东方股权结构来看，俞敏洪持有13.5%，为第一大股东;瑞银集团持有12%，为第二大股东;Schroder Investment Management持有7.4%，为第三大股东。

从图中可以看到，俞敏洪进行了一次减持，如果股价按照中位数78美元计算，合计套现7800万美元;如果按照最低价62.9美元计算，合计套现6290万美元。简单来说，套现金额在4亿元左右。同时其第四大股东富达国际投资，也进行了减持。

其实不仅俞敏洪，好未来管理团队在去年同样净减持了384万ADS，减持金额约1.04亿美元。其中张邦鑫减持270万，金额约7300万美元;总裁白云峰减持114万，金额约3070万美元;首席运营官刘亚超减持21.1万，金额约570万美元。

值得一提的是，新东方持有66.72%股权的新东方在线已交表。俞敏洪在上市前夕，通过个人投资公司Tigerstep参与了其第三轮投资，投资金额2066.87万美元。

如果从去年年报披露后的股价来看，新东方在今年的1月16日创下了历史新高，达到108.4美元，好未来目前最高股价是47.63美元;市值来看，新东方为149亿美元，好未来为234亿美元，两者相差85亿美元。

好未来在市值上慢慢超过新东方。

未来教育的方向都会转向互联网教育，俞敏洪，好未来管理团队也在新东方高位套现，未来更多的布局互联网教育和人工智能教育

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